После того, как будут заполнены Баланс и ОПиУ, мы сможем провести итоговый анализ финансового состояния заемщика путем расчета соответствующих финансовых коэффициентов. Коэффициенты, рассчитываемые на основании данных Баланса и ОПиУ, делятся на несколько групп.  Разберем их более подробно, с указанием рекомендуемых пороговых значений для каждого показателя.

UPD 2023 Смотрите видео по теме оценки кредитоспособности на моем YouTube канале

1. Коэффициенты ликвидности
2. Коэффициенты оборачиваемости 
3. Коэффициенты финансовой устойчивости
4. Коэффициенты рентабельности
5. Модель Альтмана (прогнозирование банкротства)

Коэффициенты ликвидности

Ликвидность активов – это их способность трансформироваться в денежные средства.Уровень ликвидности определяется исходя их временного интервала, за который произойдет эта трансформация. Чем ниже сроки трансформации, тем выше уровень ликвидности. Ликвидность активов напрямую влияет на платежеспособность компании.

На практике активы подразделяются на 4 группы ликвидности: 

1. Абсолютно и наиболее ликвидные активы (А1) включают денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;
2. Быстрореализуемые активы (А2) включают краткосрочную дебиторскую задолженность (сроком погашения не более 12 месяцев) и прочие оборотные активы
3. Медленнореализуемые активы (А3) включают запасы МПЗ и НДС
4. Труднореализуемые активы (А4) включают в себя внеоборотные активы и просроченную дебиторскую задолженность.

Обязательства компании также делятся на 4 категории в зависимости от срока погашения:

1. Наиболее срочные обязательства (П1) - кредиторская задолженность (перед поставщиками, персоналом, по уплате налогов и сборов и пр.), а также кредиты и займы, сроком погашения ближайшие 3 месяца;
2. Краткосрочные пассивы (П2) включают в себякраткосрочные кредиты и займы и прочие обязательства сроком погашения ближайшие 12 месяцев (но не ранее сроков погашения П1);
3. Долгосрочные обязательства (П3) – долгосрочные кредиты и займы;
4. Устойчивые пассивы (П4) – собственный капитал.
5. Для оценки ликвидности баланса с учетом фактора времени необходимо произвести сопоставление каждой группы актива ссоответствующей группе пассива.

Если выполнимо неравенство А1>П1, то это свидетельствует о платежеспособности организации на момент составления баланса. Другими словами организация обладает достаточным количеством высоколиквидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств.

Если выполнимо условия А2>П2, то это означает, что организация, при своевременном и полном исполнении обязательств дебиторами, обладает достаточным уровнем платежеспособности на временном интервале 3-12 месяцев.

Выполнение условия А3>П3 свидетельствует о ликвидности компании в долгосрочной перспективе при условии своевременности и полноты поступлений платежей от контрагентов компании.

При выполнении предыдущих условий, заключительное неравенство будет иметь вид А4<П4, что свидетельствует о финансовой устойчивости компании. В данном случае труднореализуемые активы (здания, оборудование, автотранспорт) полностью покрыты постоянными пассивами (собственными средствами).

При сопоставлении данных актива и пассива баланса, соответствующих одинаковому временному интервалу, можно определить тип состояния ликвидности баланса (Таблица №1).

Таблица 1

Определение типа состояния ликвидности^[1]

 Разберем более подробно зависимости, указанные в таблице:

• Оптимальная (безрисковая) зона – состояние абсолютной ликвидности баланса, при котором у предприятия в любой момент наступления долговых обязательств ограничений в платежеспособности нет;
• Зона допустимого риска – текущие платежи и поступления характеризуют состояние нормальной ликвидности баланса (А1 < П1). В данном состоянии у предприятия существуют сложности в погашении обязательств на временном интервале до 3 месяцев из-за недостаточного поступления средств. В этом случае в качестве резерва могут использоваться активы группы А2, но для превращения их в денежные средства требуется дополнительное время. Группа активов А2 по степени риска ликвидности относится к группе малого риска, но при этом не исключены возможность потери их стоимости, нарушения контрактов и другие негативные последствия;
• Зона критического риска – состояние нарушенной ликвидности баланса (А1 < П1, А2 < П2). Данное состояние свидетельствует об ограниченных возможностях предприятия оплачивать свои обязательства на временном интервале до 6 месяцев. Имеющаяся тенденция снижения ликвидности баланса порождает новый вид риска – кредитный. А также условия для возникновения риска финансовой несостоятельности.
• Зона катастрофического риска. В данном случае предприятие по состоянию ликвидности баланса находится в кризисном состоянии (А1 < П1; А2 < П2; А3 < П3) и не способно осуществить платежи не только в настоящем, но и в относительно отдаленном будущем (до 1 года включительно). Кроме того, если дополнительно А4 > П4, то это, по сути, предпосылка к возникновению риска несостоятельности предприятия, так как у него отсутствуют собственные оборотные средства для ведения предпринимательской деятельности.

Финансовая устойчивость характеризует стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемого высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых финансовых средств. Тем самым финансовая устойчивость дает возможность оценить уровень риска деятельности предприятия с позиции сбалансированности или превышения доходов над расходами.

Для более точной оценки степени ликвидности предприятия используются соответствующие коэффициенты. К ним относятся:

 Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

Кабл = А1 / (П1 + П2)

 Рекомендуемые значения: 0,2–0,7 и более

Коэффициент быстрой ликвидности (критической оценки) показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам.

К_бл = (А1 + А2) / (П1 + П2)

Рекомендуемые значения: критичное значение: менее 0,5 Оптимальное значение- более 1,2.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.

К_тл = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)

Рекомендуемые значения: критичное значение: менее 1, оптимальное значение – более 2.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости.

К_ОСОС = (П4 - А4) / (А1 + А2 + А3)

Рекомендуемые значения: критичное значение – менее 0,1, оптимальное значение – более 0,6.

Коэффициенты оборачиваемости

Показатели оборачиваемости активов

На длительность нахождения средств в обороте влияют факторы внешнего и внутреннего характера.

К внешним факторам относятся: сфера деятельности организации, ее отраслевая принадлежность, масштабы, макроэкономическая ситуация.

К внутренним факторам относятся ценовая политика и структура активов^[2].

Показатель собственный оборотный капитал (СОК) отражает объем оборотных средств, источником формирования которых является собственный капитал.

 СОК = Оборотные активы – краткосрочные обязательства.

Для оценки оборачиваемости оборотного капитала используются:

Коэффициент оборачиваемости (Коб)

 Коб = Выручка от реализации продукции за период / (Средняя величина оборотного капитала за период – Средняя величина МПЗ за период)+ Себестоимость реализованной продукции за период/Средняя величина МПЗ за период

 Данный коэффициент показывает количество оборотов, совершаемых оборотным капиталом за анализируемый период, и характеризует объем реализованной продукции на 1 руб., вложенный в оборотные средства.

Коэффициент оборачиваемости запасов(Коб.зап.) характеризует количество оборотов, которое могут совершать запасы в течение анализируемого периода.

Коб.зап.= Себестоимость реализованных запасов за период / Средняя величина запасов за период

 Показатель длительности оборачиваемости запасов в днях (Доб.зап.) определяется следующим образом:

 Доб.зап. = Средние остатки запасов х Длительность анализируемого периода / Себестоимость реализованных запасов за период

Данный показатель отображает, в какие сроки возможна реализация складских остатков, исходя из текущего объема продаж, другими словами, за какой период складские остатки можно перевести в высоколиквидные и/или быстрореализуемые активы.

Период оборачиваемости готовой продукции (Коб.ГП) равен продолжительности времени, в течении которого готовая продукция попадет к покупателю.

Длительность оборачиваемости готовой продукции рассчитывается следующим образом:

Коб.ГП= Средняя величина объема готовой продукции х Длительность анализируемого периода / Себестоимость реализованной продукции за период

Данный показатель так же отображает, в какие сроки возможна реализация складских остатков готовой продукции, исходя из текущего объема продаж.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности(КДЗ) отображает размер доли дебиторской задолженности по отношению к выручке за период.

 КДЗ = Выручка от реализации за период/ средняя величина дебиторской задолженности за период

Длительность оборачиваемости дебиторской задолженности (ДПДЗ) рассчитывается следующим образом:

 ДПДЗ = Среднее занчение дебиторской задолженности х Длительность анализируемого периода / Выручка за период

Данный коэффициент очень важен, поскольку показывает, какому сроку генерации выручки равен средний объем дебиторской задолженности за анализируемый период. Например, ДПДЗ = 30 дней. Это говорит о том, что объем дебиторской задолженности равен объему выручки за 30 дней. Чем больше срок оборачиваемости, тем больше денег «закапывается» в дебиторскую задолженность, тем ниже потенциал организации для дальнейшего деятельности, поскольку ресурсы не бесконечны. Если компания имеет дебиторскую задолженность в размере трехмесячной (или более) выручки (как пример), то это говорит о неправильной кредитной политике, либо о сильной зависимости от своих ключевых покупателей. В последнем случае ситуацию может спасти факторинг.

Немного посчитаем. Основным источником собственных средств, направленных в оборотные активы, является чистая прибыль (предположим, что владельцы бизнеса не осуществляли вливаний собственных средств). Теоретически, при рентабельности чистой прибыли в 10% для покрытия собственными средствами дебиторской задолженности с оборотом 30 дней необходима 10-тимесячная чистая прибыль.В большинстве случаев финансирование дебиторов осуществляется за счет привлечение заемного капитала, либо за счет получение отсрочки платежа от поставщиков.

Если оборачиваемость дебиторской задолженности низка и продолжает замедляться, то это свидетельствует об ухудшении кредитной политики компании, что может привести ее к дефициту ресурсов и как следствие – остановке деятельности. Поэтому на этот факт стоит обратить пристальное внимание.

Как итог. Показатели оборачиваемости необходимо анализировать в динамике (за несколько периодов). Замедление оборачиваемости оборотных средств предприятий проявляется в большинстве случаев в накоплении сверхплановых/труднореализуемых МПЗ, образовании крупной дебиторской задолженности, иммобилизации оборотных средств в капитальное строительство, капитальный ремонт и другие, не предусмотренные планом, затраты.

Определение скорости оборачиваемости оборотных активов позволит спрогнозировать возможный срок окупаемости запрашиваемого кредита на пополнение оборотных средств (в случае если заемные средства привлекаются на текущую деятельность компании).

Фиксированных нормативных значений оборачиваемости оборотных активов не существует, и дать рекомендованные крайне сложно, поскольку оборачиваемость зависит от многих факторов и не всегда, длительный срок свидетельствует о негативных факторах, указанных выше. На данный фактор может влиять отраслевая направленность бизнеса, срок годности товара, величина ассортимента имаркетинговая политика, кредитная политика компании, и пр. Поэтому, оборачиваемость у продуктового магазина одна, у розничного магазина по продаже одежды – другая, а у компании, занимающейся оптовой торговлей запчастями для автомобилей - третья. Поэтому, повторюсь, коэффициенты оборачиваемости необходимо анализировать только в динамике.

Показатели оборачиваемости пассивов

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности(ККЗ) показывает степень покрытия выручкой за период задолженности перед поставщиками

 К_КЗ = Объем реализации за период/ средняя величина кредиторской задолженности за период

 Основной интерес представляет показатель длительности оборачиваемости кредиторской задолженности (ДПКЗ). Рассчитывается он следующим образом:

 ДПКЗ = Среднее значение кредиторской задолженность х Длительность анализируемого периода / Объем реализации за период

В результате расчета скорости оборота, мы получим значение, характеризующее время генерации выручки для полного погашения задолженности перед поставщиками и подрядчиками.

Например, длительность оборачиваемости кредиторской задолженности составляет 30 дней. Это означает, что для покрытия текущих обязательств перед поставщиками и подрядчиками необходимо направить средства в размере выручки за период 30 дней. Или предприятие может закрыть текущую задолженность за счет поступлений от операционной деятельности не ранее чем через 30 дней (с корректировкой на значение дебиторской задолженности), при учете, что источником финансирования расходов за период не будет являться операционная деятельность.

Коэффициенты финансовой устойчивости

Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает, в какой степени активы предприятия сформированы за счет собственного капитала, и насколько предприятие независимо от внешних источников финансирования.

КА = Собственный капитал / Валюта баланса

Рекомендуемое значение: критическое - менее 0,3, оптимальное – более 0,5. 

Коэффициент финансовой устойчивости (долгосрочной финансовой независимости) показывает, в какой степени активы предприятия сформированы за счет собственных и долгосрочных заемных средств.

К_ФУ = (Собственный капитал + Долгосрочный заемный капитал) / Валюта баланса

Рекомендуемое значение: критическое – менее 0,75, оптимальное более 0,8

Коэффициенты рентабельности

Коэффициент рентабельности чистой прибыли  (RЧП) или Коэффициент рентабельности продаж демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж предприятия, другими словами, данный показатель отображает эффективность операционной деятельности предприятия.

RЧП = Чистая прибыль от реализации / Выручка от реализации   * 100 %

Данный показатель имеет смысл сравнивать со среднеотраслевым значением (для малых предприятий). Чем больше положительная разница между расчетным и среднеотраслевым показателем, тем эффективней деятельность малого предприятия.

 В таблице №2 (справочно) приведены статистические показатели рентабельности чистой прибыли и активов компаний различных отраслей.

 Коэффициент рентабельности активов (RA) используется для характеристики эффективности вложений в деятельность того или иного вида, т.е. определяет сколько прибыли приходится на каждый рубль вложенный в имущество организации.

RA = Прибыль* 100%  / Средняя стоимость активов

Данный показательрекомендуется сравнивать со среднеотраслевым значением.

Таблица №2

Рентабельность проданных товаров, продукции, работ, услуг и активов организаций по видам экономической деятельности, в процентах^[3]

Двухфакторная модель Альтмана

Двухфакторная модель Альтмана – это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства. Она базируется всего на двух показателях: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П), где

Ктл – коэффициент текущей ликвидности;

ЗК – заемный капитал;

П – величина пассивов(валюта баланса)

Чем ниже значение коэффициента, тем меньше вероятность банкротства. При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.